易宪容:金融创新理论及方式需要全面革命

  • 时间:
  • 浏览:0
  • 来源:5分快3_去哪玩5分快3_哪里可以玩5分快3

  目前是该全面反思金融创新理论及土办法的过后了,亲戚亲戚大伙儿不仅要反思当前這個金融创新对金融市场发展的重要性,更重要的是要反思现行的金融创新的负面影响,反思這個金融 创新对金融风险的放大效应及对投资者利益的侵害,并要思考在现行的法律基础上,如何对金融机构利用哪此金融创新工具进行欺诈的行为进行全面诉讼。

  最近,在国内外金融市场占据 了两件较大的事情,一件是中国国资委9月7日发布声明,公开表示国资委正在对油料底部形态性期权交易状态展开调查,公开支持从事油料底部形态性期 权交易的累积中央企业运用法律手段维权。近期,从事油料底部形态性期权交易业务的累积中央企业向交易对手致函,表示鉴于对该项业务的组织组织结构调查正在进行,其保留追索权利。媒 体报道说,目前有六家外资银行和投行收到了相关的法律函。

  另一件事情是,9月2日,针对阿布扎比商业银行等集体诉讼摩根斯坦利、穆迪、标准普尔等公司的案件,纽约法院法官希德林作出了有益于阿布扎比商业银行的裁决。一场针 对华尔街投资银行和评级公司的诉讼狂潮,将有导致 被引发。

  这两件事情,看上去不相同,但确实质都一样,即当前不少金融机构以金融创新为幌子,设计出各种各样的所谓金融创新产品来侵害投资者的利益。一阵一阵是当哪此所谓的金融 创新产品离基础资产不到远、信息链不到长的过后,华尔街的金融机构更是利用這個信息的严重不对称,采取各种欺诈手段与土办法来侵害投资者利益,但会 我這個侵害往往会以 合理合法的面目跳出,以至于投资者在严重亏损时,哑巴吃黄莲有苦不到说。

  上述两件事情说明了各国的投资者导致 现在开始觉醒,希望用法律的武器来保护自身的利益,来识破当前不少所谓金融产品一阵一阵是所谓底部形态性金融产品的从前面目。

  亲戚亲戚大伙儿有益于看到,这次美国金融危机的根源,尽管有益于找出一大堆各种各样的理由,但会 我从根本上说,确实质是通过影子银行把五种银行与客户的信任关系转化为删改用数学模 式建构起来的估值优化系统,而這個数学估值优化系统但会 我4个多又4个多的金融创新工具。它通过一系列的金融产品、金融工具、金融市场的创新来突破既有的金融监管体系,来掩 盖投资者所面临的巨大风险,使利润在這個无监管的过度金融交易过程中得到最大化。有益于说,正是哪此不同的金融创新及监管占据 问题导致 了金融机构过度交易、过度使用金融体系 而引爆了美国金融市场的系统性风险。

  在此,亲戚亲戚大伙儿时需对现代金融学理论进行反思。从1959年马科维兹现在开始的资产组合理论现在开始,现代金融理论的发展基本上是沿着4个多简化而累积现实的路径发展。這個理论假定 风险世界是占据 4个多风险正态分布的状态,但会 我,但会 我把一定的数学方程与统计技巧应用到金融市场,就有益于建立金融模型来管理金融市场所面临的风险。一阵一阵是“冷战”末期, 大批科学家及物理学家进入华尔街后,金融工程学也现在开始成了“显学”。

  在从前的背景下,大量与次贷有关的金融产品和金融工具现在开始涌现。但会 我,哪此通过数学模型设计出的风险管理模式,在大数法则下是有益于看到市场的某个片段,可往往会忽 略小概率事件;它有益于把简化经济关系简化为数量关系,或经济生活的数量化,但会 我却无法量化经济生活中人的所有行为。当经济生活中小概率事件占据 时,当简化的人的经济行 为不到够数量化与模型化时,不到通过這個金融模式所设计出的产品的风险也就无所不出了。

  还有,這個以数学模型设计出的风险管理工具或金融创新工具,看上去科学客观,但实际上是一套客观土办法占据 问题、错误的匿名定价机制。对于前者,主要表现为大多数金融创 新产品的设计或创立不是以历史数据为主导,哪此历史数据不仅连续性占据 问题,但会 我不是过去占据 的事情,它们要显示未来不取舍性风险是不导致 的。对于错误的匿名定价机制,是 指通过金融产品创新把个体身份与责任感从所有人所有的行为中分离出来,但会 我给出十分离谱的金融产品定价。

  在从前的机制中,金融创新成为五种卸责机制,即所谓的风险分散但会 我每4个多所有人所有都希望创新五种金融产品,而该产品的风险我能 人承担。比如,在影子体系中,贷款银行 通过证券化把从前长期持有的信贷资产卖出,从前就把信贷估值责任推卸到投资银行,而投资银行再以证券化产品的形式卖给最终的投资者。在這個过程中,表面上是分散风险了 ,实际风险并不到减少或消失,只不过這個分散的风险我能 人来承担罢了。这时,导致 投资者与哪此金融创新产品的基础资产不到远,亲戚亲戚大伙儿也就无法识别及承担最终借款人信贷 违约风险。从前,不仅贷款银行把信贷违约风险卸责给某些金融机构,但会 我整个影子银行体系内的所有机构的所有人所有,共同卸责给4个多非人匿名运算定价机制。

  在這個状态下,投资银行的金融创新人员就以标准的金融风险管理模式,设计所谓金融创新产品我能 人来承担风险。这时,金融创新产品成了4个多人人卸责的工具。当4个多市场的 所有人所有个不是以金融创新的土办法卸责风险时,金融创新产品不仅不到分散风险,反之成为制造风险的工具。一阵一阵是某些所谓与其利益相关的产品评级机构给哪此金融产品贴上风 险的等级时,投资者就占据 严重的信息不对称和严重被欺诈的状态,所面临的风险不到大。但会 我,导致 金融市场每4个多所有人所有不是卸责时,不仅会导致 金融风险责任的真空,也 会导致 市场潜在风险越积越多、不到大,系统性风险最终会爆发。

  还有,当用金融创新模型把金融市场的生活删改数量化时,它不仅把人的富于的经济生活变得机械化与科学主义化,但会 我还容易与拜金主义结盟而彻底摧毁现实社会的核心价 值,我能 的贪婪本性横流,每4个多人都成逐利工具或马克思所指出的被物所奴役的异化社会。有益于说,近年来华尔街并不一定成为贪婪人性的展现场所,同样与金融市场這個纯粹金 融创新模式化理论与思维土办法有关。

  但会 我,目前是该全面反思金融创新理论及土办法的过后了。亲戚亲戚大伙儿不仅要反思当前這個金融创新对金融市场发展的重要性,更重要的是要反思现行的金融创新的负面影响,反思这 种金融创新对金融风险的放大效应及对投资者利益的侵害,并要思考在现行的法律基础上,如何对金融机构利用哪此金融创新工具进行欺诈的行为进行全面诉讼。

  不到从前,有益于保护投资者利益,有益于重新认识当前金融创新大大问题的严重性,并在从前的基础上对金融学理论范式进行全面革命。但会 我,现代金融市场是无法走出目前的困境 与危机的。越多越多越多越多,我国要采取有理有节的土办法来清理以往金融衍生品所带来的严重亏损,对哪此华尔街金融机构欺诈性的产品及行为要采取全面诉讼与抵制,以此来保护亲戚亲戚大伙儿的利 益。

  来源:中国经济时报

本文责编:frank 发信站:爱思想(http://www.aisixiang.com),栏目:天益学术 > 经济学 > 经济时评 本文链接:http://www.aisixiang.com/data/400178.html